治理层终于出本质性利好 盼望他们更进一步

 管理层终于出实质性利好 愿望更进一步2008-4-21逐日经济新闻    我们欢送证监会顶住压力，以捕风捉影的立场，走出了此次A股市场以来实质性利好的第一步。这反映了有关部门对资本市场主要意思的认知在此次股市雪崩之后有了进步，同时也表明，中石油破发的威力如许伟大。    证监会20日晚间忽然召开消息宣布会，发布《上市公司解除限售存量股份转让领导意见》（以下简称《看法》），重要规则有两条：第一，持有限售存量股份的股东预计将来一个月内公开出卖解除限售存量股份的数目超过该公司股份总数1%的，应该通过证券交易所大批交易体系转让所持股份；第二，上市公司的控股股东在该公司的年报、半年报公告前30日内不得转让解除限售存量股份。    《意见》规矩的实质是对限售股的交易平台、价格、时光做出规制，这毫不是对于大小非权利的侵略，偏偏相反，这是对限售股与所有流通股股东厚此薄彼的维护举动。《意见》的出台是对股改后遗症的纠偏之举。    家喻户晓，大小非问题是股改后遗症，虽然股改在法理上解决了大小非的流通问题，但对市场依然是个莫大的损害。流通股股东无奈蒙受近期每个月600亿的解禁量，固然大小非不一定会解禁，然而，这个恐怖的预期始终存在。资本市场的中心就是预期，大小非把投资者的预期搅得一团糟。    不仅如斯，限售股仍是一个前进中会时刻遭受的拦路虎。贺宛男女士曾经指出，新股上市继承带来上万亿股的天量非流通股，这导致流通股与非流通股的比例非但没有减少，反而日益迥异。    2005年5月股改刚启动时，A股市场股份共计为6700亿股，其中流通股2100亿股，非流通股4600亿股，流通股和非流通股之比约为31：69。现在股改已基础停止，从第一批开端，解禁股也解了两年了，可在目前约多亿股A股中，流通股5100亿股，非流通股亿股，流通股跟非流通股之比竟反而为30：70。    范围宏大的非流畅股与H股市场一道，带来了A股市场估值系统的宏大混乱，新股上市时，非流通股被作为价钱的常量考虑在内，导致新股发行市盈率畸高，在股市如此低靡时代，紫金矿业竟然高达40倍，与圈钱无异。在二级市场流通后，非流通股在开释天量筹码的同时又要享受A股市场高企的市盈率，这种制度性圈钱让人难以忍耐，已经成为A股市场的毒瘤。    毒瘤侵害的是双方的好处，大小非助涨助跌，在上涨时由于预期的关联捂盘惜售，越是市场恐慌越是担忧政策出台，大小非越是轻易出手，这是市场风险不同承担者的天然表示。跟着中石油破发成为机构投资者淹没的标记，市场之底深不可测。    《意见》较好地解决地这一问题，否认了限售股的流通权，不违反股改许诺，但对于大额流通给予限度，规制大宗交易免得困扰二级市场是成熟市场的题中应有之义，在A股市场这个被恐慌挟制的市场，尤其须要破解大宗交易的逝世结。对于改正二级市场凌乱的估值体制可以有显明的利好。    《意见》还有一重隐性利好，就是扩展做市商规模，其实质是以做市商的方法，请求解禁大股东与机构投资者承担一定的义务。绝对而言，机构的博弈才能比拟强，他们可以在必定水平上制约限售股的贪心之胃。从4月1日至今，上证所的大宗交易数据共包括25只个股，据记者统计发明，这25只个股的成交价均为大宗交易确当日最廉价。并且，那些狂炒滥赌的ST股能够得到机构的矫正，假如机构接盘，他得当真斟酌一下，是否能找到一个笨拙的下家出手。大宗交易制度对于国资与外资的股权转让供给了一个广阔的平台，今后将是我国并购顶峰期，股权转让层出不穷，大宗交易制度能尽量减少对于二级市场的影响。    当然，这绝不象征着限售股大宗交易制度可以一牢永逸地解决轨制性利益输送的问题。对于那些巨无霸公司而言，1%的限额仍旧过于宽松，而限售股东也可以通过在1%的比例以下进行重复操作。上市公司的控股股东在该公司的年报、半年报布告前30日内不得转让解除限售存量股份是市场信息公然与透明，但无法解决机构与上市公司联手歹意把持市场的恶疾。    治理层出台《意见》是本质性利好的第一步，咱们盼望有更多为完美市场、体现市场公正的政策出台。对大小非减持在税收政策、在大宗交易市场方面持续进行标准，不要将大宗交易市场做胜利效越来越萎缩的产权交易市场。    这不是证监会独家能行之事，而需要各方亲密配合，财政部有必要考虑印花税的公道性，央行和银监会有必要把对直接融资的器重从口头落实到举动上，国资委要防止成为最大的不稳固预期。不要上市之利每个部分想得，救市之责推辞一旁，让证监会这个级别不高的部门承当所有的骂声。    利好与利空，政策与民心，所有取决于管理层故弄玄虚的市场化、庇护中国资本市场的信心。 注：周末出门，昨晚回，见到一些久想会晤的朋友。   看到博客留言，心里好受。在冬天，我们要的是保持的精力，只有挺过那时，事件会略微好一点。但这个知易行难，好在大家独特在走，中国的事需要一步步做，相似五四、文革那样的打倒一切，成果是一切坏的货色会以新面目卷土重来。   让我们坚持。这话也是对本人说的。   还有，要坚持生涯的温和，请不要把钱都投到统一个市场，尤其是危险很大的市场，这会在精神上折磨你、打垮你。即便凯恩斯也有输光友人钱的时候，我们的理财能力不会超过凯恩斯。